基建投资复苏 拥抱消费建材龙头

发布时间:2021-01-28 07:30

一、竣工逻辑开端完成,据守消费建材龙头

咱们估计2020年竣工好转趋势仍然会连续,精装房占比提高和存量更新是影响家装建材职业格式的两大趋势,消费建材中期竣工相关B端需求高景气,长时间存量需求逐渐开释,利好零售途径和工程经销网络健全、定价权强的品牌建材企业。平板玻璃是竣工改进的直接获益种类,光伏玻璃获益于下流高添加景气量有望上升。获益于基建出资的复苏和房地产出资的耐性,估计2020年全国水泥需求或添加2.5%,要点重视第一季度盈余的完成。玻纤2019、2020年供应压力削弱,估计2020年完成供需再平衡。

二、消费建材:长时间看好龙头市占率提高

2019年1-6月,全国新开盘精装饰、全装饰商品住所129.7万套,同比添加17.3%,而同期30个大中城市商品房买卖套数为79.6万套,同比添加10.6%。依据修建业“十三五”规划要求,到2020年新装饰制品住所面积占新建修建面积要到达30%,而2018年该份额为27.5%,因而咱们估计精装饰浸透率提高趋势仍将连续。

需求端,中期竣工相关B端需求高景气,长时间存量需求逐渐开释,驱动要素有老旧小区改造、二手房买卖额占比提高等。下流地产集中度提高 精装浸透率提高驱动品牌、服务、资金优势杰出的B端建材企业市占率快速提高,存量需求正在加快开释,小B途径重要性提高,长时间仍然看好零售途径和工程经销网络健全、定价权强的品牌建材企业。竣工相关板块2019年第三季度以来超量收益明显添加,2020年考虑到竣工需求复苏,引荐蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、三棵树、东方雨虹,重视伟星新材、兔宝宝、坚朗五金。

三、平板玻璃:供需两头改进

2019年6月房子竣工面积增速触底反弹,带动玻璃需求提高,平板玻璃均价创近四年次高;结构上华北玻璃均价因为沙河产能过剩状况缓解,已创近四年新高,平板玻璃是竣工改进的直接获益种类,引荐旗滨集团。光伏玻璃获益于下流高添加和双玻浸透率提高,需求高添加,新建产线首要来自信义光能和福莱特,咱们估计2020、2021供应增速估计15%、15%,供应缺口分别为117、242万吨,职业景气量有望持续上行,重视福莱特。

四、水泥:职业有望坚持高景气

需求端,咱们估计2020年全国水泥需求或添加2.5%,动力首要来自基建出资的复苏和房地产出资的耐性,要点看好华东和华南区域,首要有望获益出资需求开释、较高的熟料产能利用率以及优秀的市场竞赛结构。供应端,依据卓创资讯的不完全统计,2020年全国拟新增熟料产线27条,估计新增产能4324万吨,约是最近四年年均新增产能的2倍。2020年全国估计有五条万吨线投产,其间除粤东塔牌集团万吨线二期为新建项目外,湖北黄石华新水泥、陕西铜川尧柏水泥、湖南韶峰南边水泥、江苏宜城南边水泥的万吨线项目均为置换项目,因而对本地产能的边沿影响更为可控。受19年第四季度水泥旺季提价超预期影响,当时处于2002年以来第五轮职业高景气阶段,咱们估计估值仍有抬升空间,主张要点重视第一季度盈余的完成,引荐海螺水泥、塔牌集团,重视冀东水泥。

五、玻纤:长时间向阳职业

供应端:估计2019、20年全球玻纤新增产能16.9、23万吨,供应压力明显削弱。需求端:各范畴看,20年风电、电子高景气,修建、交通、工业景气上升,估计全球2019、20年新增玻纤需求算计约90万吨,2020职业将进入供需再平衡。2019年11月部分企业部分产品提价,估计18年第四季度开端的新一轮下行周期有望于2020年完毕,引荐估值低位的我国巨石、长海股份。

危险提示。宏观经济下行超预期、原材料提价超预期等。

六、个股剖析

蒙娜丽莎

坚持高生长

B端获益精装份额提高,职业坚持高生长,公司B 端中心竞赛力在于客户根底、品牌、服务;C端品牌和途径兼备,具有研制优势,C端市占率及毛利率缓慢提高;本年地产战略协作数目明显添加,依据公司规划,藤县基地四条产线将于下一年年头正式投产,添加自有产能约50%,估计B端放量将首要体现在2020年。估计公司2019-2021年归母净利润分别为4.2、5.7、7.0亿元,对应16.6、12.4、10.0x 19、20、21eP/E。

我国巨石

全球玻纤龙头

全球玻纤龙头,本钱优势和技能实力明显。中长时间看好巨石的生产基地全球布局及产业链一体化优势,后期跟着智能生产基地完善及2021 年新一轮冷修周期开端,本钱有望进一步下降。“两材”兼并有望处理巨石与泰玻的同业竞赛问题,进一步提高全球定价权,估计公司2019-2021 年归母净利润分别为19.7、20.8、24.6亿元,对应17.0、16.1、13.6x 19、20、21eP/E。

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